預計未來三年全球光伏市場穩定增長，去產能化持續進行，行業供需格局逐漸向平衡態發展，企業盈利亦有所好轉;國內利好政策的出臺將大幅提振市場情緒，進而提升板塊估值，帶來整個板塊的趨勢性行情。我們維持光伏行業“推薦”的投資評級，建議關注陽光電源(300274)、東方日升(300118)、海潤光伏(600401)、中利科技(002309)。

　　要點：

　　光伏電價新政即將出爐。國家發改委向部分政府機構、相關光伏發電企業下發《關于完善光伏發電價格政策通知》的意見稿，主要涉及分區域上網電價、分布式發電價格政策、運營補貼年限三方面。

　　分區域標桿電價定價合理。全國各地區光照資源差異巨大，一刀切的方式顯然是極不合理的，分區域定價顯得順理成章。20年的補貼年限塵埃落定，融資問題得以解決，對于光伏應用的發展實為重大利好。在0.75元/kWh、0.85元/kWh、0.95元/kWh、1元/kWh四類區域上網電價下，全國大部分地區的光伏電站仍普遍具有投資吸引力。光伏上網電價下調之后，建設西部電站的“大躍進”將得到有效控制，光伏電站的開發投資將趨于理性，棄光限電的現象將有所好轉，有利于光伏發電應用的有序發展。在新的上網電價正式實施之前，我們預計國內會有一波搶裝潮。

　　分布式將正式啟動。經我們測算，分布式項目適用于工商業用戶，0.35元/kWh的補貼使得投資分布式光伏電站頗具投資吸引力。自發自用比例與終端用電價格越高的地區，發展分布式光伏的動力越充足;因此周末、節假日開工的企業，投資收益將進一步增加。分布式項目至少適用于全國70%以上的省市;盡管國家更傾向于在東部發展分布式，但是西部的投資收益更具吸引力。市場對于0.35元/kWh的度電補貼解讀過度悲觀，而最終方案仍有超預期的可能性。各省市上報的裝機總量遠超15GW，國內分布式市場大規模啟動在即;我們預計，2013年，中國有望取代德國與意大利，成為全球第一大光伏應用市場。

　　光伏所需補貼資金規模可控。經我們測算，2013-2015年，可再生能源發展基金中的光伏所需補貼分別為84億元、138億元與198億元，占比分別為19%、29%與39%。因此，光伏所需補貼資金規模完全可控，可再生能源發展基金在“十二五”期間足以承擔。