評級：審慎推薦

      評級機構：第一創業

      3月27日，公司發布2012年業績，實現收入203億元，同比增長12.2%，實現凈利潤9.8億元，同比下降20.3%，對應的每股收益為0.37元。同時，公司擬10派1.20元(含稅)。

      在公司的四大塊業務中，變壓器代表著公司發展的方向，收入雖然同比增長只有1.6%，已經顯著好于行業水平。依據我們在國網招標數據的統計，公司的份額呈現穩中有升態勢，這是收入表現的基礎，但彈性不會大。

      另外，變壓器的毛利率回穩有助于2013年的平穩表現。分會計期間看，上半年的變壓器毛利率為22.9%，下半年為23.9%，雖然仍處于歷史的相對低位，但是已經呈現回升態勢。對于2013年的業績穩定有重要影響，雖然彈性并不大。 (鐘恬 整理)