天馬股份（002122）（002122.SZ）：調研報告

　　近日，我們對天馬股份（601002）進行了調研，與公司高管進行深入交流，并參觀了公司生產現場。

　　調研要點如下：

　　公司主營各類軸承，是我國主要軸承制造企業之一。目前，我國軸承業頭分別有：瓦軸、洛軸、以及天馬。

　　公司成都基地2.5MW 風電用軸承有望成為公司日后重要增長點，公司個生產基地，其中成都有兩個，一生產鐵路用軸承，一是上半年主要募投項目投資的風電軸承基地。

　　重載貨車的發展將是公司潛在的重要機遇，公司目前的鐵路軸承主要為160公里時速以下的貨車以及低速機車配套，160 公里以上的高鐵目前主要依賴進口。而我國160 公里時速以下鐵路軸承招標商主要以6 家公司間進行，天馬即是其中技術質量居前的公司。一旦我國重載貨車規范出臺，公司有望成為重載貨車國產率要求的收益者。

　　公司正在打造德清基地，該基地有望成為公司進入海工等新領域的來源。公司正建的德清基地有近千畝土地，且該基地建設是目前公司主要工作。公司有計劃在該基地投資海工等高技術領域產品，公司將隨我國十二五規劃的出臺，選擇前景廣闊產品投資，而成為公司數年后重要利潤增長點。

　　盈利預測。我們認為，公司主營軸承行業是我國目前重點支持產業，且公司也在不斷尋求進一步突破機會，公司將成為我國制造業升級的重要收益者，數年內業績有望持續穩定增長。我們給與“增持”評級，目標價18.25 元。

　　投資風險。鋼鐵價格大幅波動。（機械行業研究員：仇華）